Previa Empleo de EU: Razones por las que puede venir arriba de los 210,000 del consenso

Mañana se publica el trascendental dato de empleo en EU, el indicador con más potencial para mover a los mercados financieros. Y en un principio, el reporte debe corroborar la recuperación, (más firme de lo esperado como reconoció el propio presidente de la Fed Ben Bernanke en su testimonio en el Congreso) del mercado laboral de EU.

Lo más probable es que, después de la cifra de 243,000 empleos creados en enero, la cifra de febrero vuelva a superar los 200,000, según las diferentes encuestas del mercado. La de Bloomberg arroja un pronóstico de 210,000 y la de Briefing.com de 206,000. De ser así, implicaría, más allá de las posible revisiones que mañana pueda haber a los datos de enero y diciembre, tres meses consecutivos con aumentos en la nómina por encima de los 200,000 (203,000 empleos en diciembre y 243,000 en enero). El pronóstico de los analistas, como suele ser habitual, es bastante cercano al promedio de los 3 últimos meses (201,000).

Ahora bien, pese al buen dato, el consenso prevé una desaceleración frente a los 243,000 puestos de trabajo generados en enero. ¿Será el dato de mañana más cercano a los 200,000, como prevé el consenso, o mas próximo a los 250,000 como el dato de enero?. Hay argumentos válidos en ambos sentidos.

Sin embargo, y dejando claro las dificultades que entraña estimar el dato de empleo, más si es el mes de febrero, el segundo mes más difícil de pronosticar después de enero (el error standard en el período 1085-2011 ha sido de 114,000 frente a un promedio del todo el año de 82,500), creemos que son más poderosos los juicios que apuntan a un número más elevado de lo que afirma el consenso, y quizás más cercano a los 250,000.

El fundamental es el comportamiento de las solicitudes de subsidios de desempleo, las cuales han descendido de manera marcada en las últimas semanas. En la primera semana de enero, las solicitudes todavía se ubicaban por encima de los 400,000, para descender a un mínimo de cuatro años de 351,000 en la semana terminada el 11 de febrero.

Por tanto, la tendencia de mejora no sólo se apreció en enero, sino que continuó en febrero. El promedio móvil en la semana terminada el 18 de febrero, que es el período de referencia para el dato de empleo de EU, bajó a 359,000 comparado con 380,000 en enero. Incluso después de esa semana ha seguido bajando a 355,000, un mínimo desde principios de 2008.

Ese factor es el que explica que el pronóstico de ADP para la nómina privada mejorara en febrero respecto a enero. La metodología de ADP para el pronóstico de empleo no sólo se basa en una encuesta similar a la que usa la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS por sus siglas en inglés para calcular el empleo), sino que además incorpora el comportamiento de las solicitudes de subsidios de desempleo para afinar su número. De este modo, el pronóstico de ADP de febrero fue de 216,000 comparado con 173,000 en enero, una aceleración en la contratación de trabajadores y no una desaceleración como prevé el consenso para la nómina no agrícola.

Otro factor positivo para el empleo de febrero que nos hace pensar que veremos un número más cercano a los 250,000 es el clima. Febrero fue un mes inusualmente templado y con menores precipitaciones de nieve y lluvia, y seguro que los sectores más sensibles, como la construcción, se ven favorecidos. El hecho de que enero fuera también muy cálido hará ese factor menos notorio de lo que cabría esperar, pero se dejará notar.

A favor de las expectativas de un número más débil y cercano a los 200,000 también hay dos argumentos. El primero, el debilitamiento del componente de empleo del ISM manufacuturero y no manufacturero en febrero. En el manufacturero bajó de 54.3 en enero a 53.2 en febrero, y para el no manufacturero, se redujo de 57.4 a 55.7. El segundo, que la fuerte nómina en el sector manufacturero de enero, cuando aumentó en 50,000, atribuido a que durante el período navideño cerraron menos fábricas de lo usual debido a que los inventarios eran bajos y la producción se seguía normalizando de los estragos del tsunami en Japón. En febrero, por tanto es de esperar que el incremento en la nómina manufacturera sea más bajo que en enero, quizás más cercano a los 30,000.

Dichas estas cosas, y con las precauciones que hemos señalado sobre la dificultad para pronosticar febrero (en buena parte por el factor climático) nos decantamos porque mañana la cifra será más alta de lo que trae el consenso y vendrá más cercano a los 250,000.