España e Italia frenaron rally bursátil global en abril: capitales retornan a bonos de EU, "bunds" y ¡deuda emergente!

El primer trimestre del año fue fabuloso para la mayoría de las bolsas. Wall Street tuvo su mejor inicio desde  1998, con un avance del S&P's 500 del 12%. Sin embargo, en abril el rally se frenó en seco: de hecho, el S&P's 500 retrocedió un 0.8% durante el mes.

España, y la periferia europea, tuvo buena parte de la culpa del mal desempeño de los mercados en abril. La aversión al riesgo propició que de nuevo los capitales se refugiaran en los activos más seguros, como los bonos del Tesoro de EU y los "bunds" alemanes.

Sorprendentemente, entre el bono del Tesoro de 10 años, el activo de mejor desempeño en abril (+2.8%) y el "bund" alemán de mismo plazo (+1.5%), se ubicó el índice EMBI de JP Morgan de deuda emergente. Este comportamiento corrobora que los países en vías de desarrollo, apoyados por unas políticas fiscales más disciplinadas y un sistema financiero más sano, está sorteando bastante bien esta crisis y no están sufriendo la típica huida de capitales del pasado, sino que se ven como "activos seguros".

En la parte baja de la tabla, España e Italia, los causantes del descalabro en abril, sufrieron serio escarmiento. El Ibex-35 de Madrid fue el índice de peor desempeño en el mes, con un derrumbe del 11.%. Además, la salida de capitales también hizo pedazos a la deuda soberana: el bono de 10 años de Italia se deprimió un 3.2% seguido del de España (-3.0%). La desaceleración de China también afectó a las materias primas: el índice GSCI de materias primas perdió un 6.7%.

Por tanto, abril fue un mes de rotación de capitales, de los activos de más riesgo a los más seguros. Y ese movimiento lo detonó la periferia Europea. En España e Italia, la primavera está siendo espantosa, y en caso de que Europa no actúe cuanto antes, puede terminar por propagarse al resto del mundo, tal y como hemos venido advirtiendo en estas páginas.