¿Se nacionalizará a Bankia? Creemos que sí, y en toda regla

Los interrogantes sobre Bankia se van despejando. Como le pasó a Citigroup, Bank of America y las grandes entidades de EU durante el rescate financiero de finales de 2008, el Estado entrará con capital a la matriz de la entidad, Banco Financiero y de Ahorro (BFA) mediante la conversión en acciones de los 4,464 millones de euros (mde) que la entidad recibió de Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) para gestionar sus adquisiciones. Ésa es la propuesta que el nuevo presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, ha planteado para resolver, en un principio, la crisis de la institución. Por tanto, parece claro que el Estado entrará al accionariado de la entidad. Ahora bien, ¿con qué participación?

Pues parece ser que con una participación suficiente como para tomar el control de la entidad, si se sigue el patrón observado en la nacionalización de otras cajas en las que los fondos propios se han valorado con un fuerte descuento. Y posiblemente suceda lo mismo cuando se trate de valuar a BFA, que como se sabe es el banco malo.

Si tomáramos el banco bueno, a Bankia, el que cotiza en bolsa, los 4,464 mde del FROB que se convertirán en capital supera su actual valor de capitalización de mercado. Hoy la acción de Bankia cerró en 2.13 euros y el banco posee 1,993 millones de acciones en circulación, por lo que la capitalización bursátil fue de 4,247 mde.  

Por tanto, si los 4,464 mde se convirtieran en acciones al actual precio de Bankia en bolsa, de 2.13 euros, el Estado poseería casi 2,100 millones de acciones del banco bueno. Es decir, el Estado poseería en torno a un 51.2% de Bankia.

Ahora bien, dado que el Estado va a entrar en el banco malo, en BFA, es de prever que su acción sea valuada a un precio menor, por lo que su participación sería superior al teórico que hemos realizado sobre Bankia y por tanto asumiría el control de la entidad. En decir, si ahora mismo el Estado tomaría, a precios de mercado, el control del banco bueno, ¿qué haría pensar que no tomaría control del banco malo?

¿Cuánto puede valer un banco que posee en activos malos a promotores de cerca de 31,800 mde?. De esos 10,564 mde son créditos dudosos, 7,283 mde consisten en préstamos subestándard, a lo que hay que sumar los activos adjudicados como pago de deudas (9,081 mde) y la depreciación de los activos (4,867 mde).

	BFA	Bankia
Activos Totales	318,119	305,820
Crédito a la clientela	185,035	179,133
Crédito a Promotores	37,517	32,008
Dudoso	10,564	7,878
Subestándard	7,283	4,655
Dación en pago	9,081	N.D.
Depreciación de activos	4,867	N.D.
Provisionado	7,022	2,912
Activos inmobiliarios	13,951	8,691
Provisionado	4,868	1,872
Tasa de Morosidad	8.7%	7.6%
Beneficios Atribuido al Grupo	40.9	304.7

Por tanto, no suena descabellado pensar que el Estado asuma el control de BFA. Actualmente, BFA está controlado en un 100% por Caja Madrid,  junto con Bancaja y las otras cinco cajas que formaron este conglomerado. En aquel entonces, cuando se firmó el contrato de integración el 30 de julio de 2010, éstas eran las participaciones en tanto porciento.

	Participación %
Caja Madrid	52.06
Bancaja	37.7
Caja Canarias	2.45
Caja Ávila	2.33
Caixa Laietana	2.11
Caja Segovia	2.01
Caja Rioja	1.34

Con la entrada de capital público, por tanto, es de prever que BFA pase a control del Estado. Y dado que BFA es el mayor accionista de Bankia con el 45.3% del capital, prácticamente asumirá el control también de Bankia, del banco bueno. Será, por tanto, una nacionalización en toda regla. Además, falta por ver si BFA recibirá los entre 7,000 y 10,000 mde que se ha venido especulando.